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低油价抑制原油上游投资影响初显

发布时间:2019-10-09 23:40:17

  低油价抑制原油上游投资影响初显

  今年下半年以来,国际原油价格不断下探,油价运行区间下移已成为业内共识。尽管由于套期保值和长期合约的存在,低油价对实体供应的冲击尚未显现,但对于原油上游投资和长期供应的抑制已初露端倪。

  近期,国际大型石油公司纷纷调整经营策略,在投资领域实施瘦身战略,并削减开支。例如,因获利能力存疑,挪威国家石油公司决定推迟投资北海Snorre油田的计划;雪佛龙也正在重新评估北海Rosebank项目的经济效益;道达尔将无限期搁置高成本的加拿大油砂项目;康菲石油决定将2015年开发钻探开支削减23%至50亿美元,特别是推迟了在北美页岩气等非传统项目的投资;美国油气勘探与生产商大陆资源公司则在2个月内连续两次宣布下调2015年投资预算,从开始的52亿美元降至27亿美元,降幅接近50%。未来,暂时搁置或延缓部分投入大、难度高的项目以及优化现有资产配置、剥离非核心资产将是石油巨头们战略调整的重点内容。

  究其原因,一是低油价利空石油公司盈利前景,其融资成本迅速攀升,随着布伦特原油价格跌至60美元附近,彭博能源公司债加权平均收益率已攀高至11.2%,这大大加重了石油公司的财务成本负担,不得不削减投资支出;二是在油价下跌和OPEC坚持不减产的背景下,成本相对较高的美国页岩油、加拿大油砂等非常规石油的经济性开始下降,因此在产能削减进程中首当其冲。

  目前国际石油市场已由完全垄断向寡头垄断市场转变,全球可调节的供应主要集中在OPEC与北美页岩油。占有成本优势和市场支配地位的OPEC如果贸然单方面减产,很可能会丢失市场份额,减产效应也会因页岩油增产而无法显现。正因为这样,沙特近期多次作出不会减产的强硬表态。12月21日,沙特石油部长阿里纳伊米表示,即使油价跌至20美元一桶,该组织也不会减产。分析认为,沙特此举旨在化解各种高成本原油的威胁,主要是美国的页岩油和加拿大的油砂,也包括巴西和北极的深海原油等。

  中金公司发布的报告估计,当前全球原油供应过剩约为120万桶/天,如果OPEC继续不减产,供应过剩将主要依靠美国页岩油减产来出清。

  上游投资减少、产能削减有利于平衡供需、稳定油价。中金公司认为,实际供应增速下滑将是调整预期、油价企稳的信号。长期来看,随着更多的页岩油等高成本项目的退出,油价的波动中枢将从原先的美元/桶下降至美元/桶。

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