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化工丙烷脱氢2016

发布时间:2019-08-15 16:57:29

化工:丙烷脱氢 2016- 17 决战之年 2012-12-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

——从原料LPG供需角度的定量研究研究动因:原料供给是丙烷脱氢前景的核心问题目前,丙烷脱氢的盈利风险集中在原料供给前景上。核心风险一方面在于未来全球丙烷供需趋紧导致价格上涨;另一方面在于在贸易寡头垄断的背景下定价机制变化的风险。本质上也就是丙烷的全球性和结构性供需失衡的问题。

今年以来,丙烷价格波动的加剧已经证明相关的担忧并未空穴来风。原料供给是未来决定丙烷脱氢盈利能力的关键所在,这也成为我们进行这一研究的动因。

丙烷原料需求洪峰在2016-17年目前全球规划在建的丙烷脱氢装置共计20套,完全投产后将新增约1 00万吨高品质丙烷需求,相当于全球丙烷贸易总量的近1/ ,冲击效应不可忽略。2014-15年是装置投放的密集期,2016-17年全球和我国都将进入丙烷需求洪峰。

中东扩产+天然/页岩气替代+NGL补充化解需求冲击未来在全球和我国范围内,存在以下几个机制,化解丙烷脱氢装置投放带来的需求冲击:

中东产量进一步扩张,一方面增加了全球供给(尤其是高品质丙烷供给),另一方面沙特以外国家产量的崛起有利于分散产业集中度,削弱沙特的全球丙烷定价权。

天然气/页岩气在居民/商业燃料领域对液化石油气的替代,凭借成本、储运和清洁方面的优势,预计到2018年将挤出约 000万吨液化气需求。

页岩气凝析液分离丙烷对全球丙烷供给的补充,预计2018年贡献4-500万吨丙烷;同时由于页岩气主要崛起于北美,有利于北美与中东争夺丙烷定价权,抑制丙烷价格无限制上涨。

路径研究:全球无忧,中国决战2016-17根据我们的模拟研究,全球范围内丙烷脱氢不会改变液化气供需平衡,原料保障充裕;在我国,2016-17年将出现液化汽供应不足的现象,成为国内企业的决战之年,抢先投产或拥有原料渠道优势的企业将在决战中胜出。2018年之后,供需矛盾缓解,丙烷脱氢前景向好。

建议关注东华能源与海越股份建议重点关注投产较早且具有进口渠道(码头、港口等)优势的东华能源、投产较早、采用Lummus工艺,对于原料来源限制较低的海越股份,两家企业同时具备在2014-15年的相对宽松环境下抢先投产抢先盈利、在2016-17年的决战时刻凭借原料优势夺取胜机的素质。考虑2014年投产后释放的业绩,目前相关公司的估值均处于低位,建议重点跟踪其项目推进情况。

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